中国咖啡市场正迎来一场可能改变行业格局的重量级交易。2025年6月下旬，多家权威媒体报道显示，中国私募巨头高瓴资本近日参与了星巴克中国业务的反向管理层路演，对收购其少数股权展现出明确意向。
这场竞逐还吸引了凯雷投资集团、信宸资本等国际投资机构参与，交易估值介于50亿至60亿美元（约合人民币358亿至430亿元），高盛担任独家财务顾问。尽管交易结构尚未最终确定且进程可能延续至2026年，但这场潜在收购已被市场解读为星巴克应对中国市场竞争变局的关键战略调整。
面对本土品牌的强势崛起，星巴克中国市场虽根基深厚却显露疲态。截至2025年第二季度，星巴克在中国拥有7758家门店，覆盖超过1000个县级市场，仍是其全球第二大市场。
但曾经的市场主导地位已遭颠覆——2023年前9个月，瑞幸咖啡以19.5%的市场份额反超星巴克，登上中国连锁咖啡市占率榜首。到2025年第一季度，瑞幸门店总数飙升至24032家，库迪咖啡也加速扩张，使星巴克在门店数量上退居行业第三。市场份额的剧烈收缩（从巅峰期的60%降至约14%）成为星巴克引入战略投资者的直接动因。
业绩数据揭示了星巴克的挣扎与韧性并存。2025财年第二季度（2024年12月30日至2025年3月30日），星巴克中国营收达7.397亿美元，同比增长5%，同店交易量上升4%，门店经营利润率保持在两位数。
这一反弹得益于深入的本土化创新：推出50余年首款中国春节主题咖啡豆；比利时黑巧系列创造单日销售纪录；“真味无糖”体系响应健康消费趋势。然而，客单价同比下降4%的现实，折射出其溢价能力正被本土品牌的“高性价比+快周转”模式削弱。
战略投资者的引入被星巴克全球视为破局关键。早在2024年11月，星巴克已释放探索中国业务“战略合作伙伴关系”的信号。
2025年6月，全球首席执行官倪睿安（Brian Niccol）在接受《金融时报》专访时首次明确表示：“公司正探索通过出售中国业务少数股权引入战略投资者”，且“已有不少潜在买家表示兴趣”。
值得注意的是，倪睿安曾在百胜集团主导过肯德基中国的拆分上市，这一背景为星巴克中国的资本运作提供了经验参照。
高瓴资本在竞购者中尤为引人注目。作为中国消费赛道的重要投资者，其 portfolio 中包含京东、美团、百丽国际等成功案例。2017年高瓴以531亿港元私有化百丽后，通过关闭低效百货门店、分拆运动鞋服业务滔搏上市及数字化转型，推动百丽重新上市时市值增长超3倍。
若交易达成，高瓴可能复制“科技赋能+供应链整合”策略，助力星巴克优化数字化体验与运营效率。凯雷投资则凭借收购麦当劳中国、日本KFC等案例，展现出通过品牌运营和区域协同提升餐饮资产价值的能力，为星巴克本土化改造提供另一种可能。
面对市场环境变化，星巴克中国已启动多维度战略调整。2025年6月，星冰乐、冰摇茶等核心茶饮品类价格下调5元，定价下探至23元左右。
倪睿安解释称：“我们需要重新审视定价架构以确保在关键品类上具备竞争力”，特别在茶饮等“非咖”品类需采取“积极策略”，但强调“这不是盲目的价格战”。
同步推进的还有体验经济深化——规划宠物友好店、听障友好店等特色空间，以及斥资14.6亿人民币建设数字技术创新中心，加速供应链和零售数字化升级。按照“2025中国战略愿景”，星巴克计划将门店增至9000家，实现净收入翻倍，平均每9小时新增一家门店。
这场潜在交易的深远影响超越商业范畴本身。若高瓴最终入股，将标志着国际餐饮巨头与中国本土资本深度融合的新模式诞生——不同于此前麦当劳中国、肯德基出售特许经营权，此次交易通过股权层面的战略绑定，在保留品牌内核的同时注入本土化决策基因。
资本赋能下，星巴克或能更灵活地应对瑞幸9.9元咖啡的冲击，在供应链成本控制、下沉市场渗透及数字化会员运营上缩小差距。
咖啡市场的竞争本质已从单纯的门店扩张，演进为商业模式、文化共鸣与资本协同的复合较量。
正如倪睿安在财报电话会上的断言：“中国市场拥有巨大的增长潜力，我们将继续长期致力于中国市场的深耕和发展。”无论股权交易结局如何，这场始于资本的故事，终将由消费者用一杯杯咖啡投票决定胜负。
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